大众网12月4日讯(记者 范素娟 通讯员 李童)为广泛宣传与百姓生活息息相关的金融知识，进一步提高居民识别和防范金融风险的能力，为辖区居民营造健康、和谐的生活环境，近日，新邻里社区公益课堂之金融知识科普课正式开课，本次课程吸引了辖区10余名居民参加。本次课程邀请到社会组织浦发银行的冯莹珺老师为居民授课。冯老师主要围绕家庭资产配置这个主题讲解了金融相关知识，科学的家庭资产配置主要分为四部分：要花的钱、保命的钱，生钱的钱以及保本升值的钱。其中，“要花的钱”主要是指该家庭3—6个月的生活费，可占到家庭总资产的10%，“保命的钱”是意外重疾的保障，占比20%，生钱的钱重在收益，比如股票房产等投资，但这部分钱在收益中会存在风险，占比为30%，而最后一部分，也就是占家庭资产份额最大的，占比高达到40%的“保本升值的钱”，则主要指债券、信托、分红险等本金安全、收益稳定、持续成长的理财。最后，冯老师提醒各位居民可以根据自己的实情需求进行理财，本次讲座居民反映热烈，表示本次课程很有意义，都是平常百姓人家需要的知识，希望社区多多开展类似课程，提高居民金融风险意识。新邻里社区公益课堂金融知识科普课的开课，使社区居民对金融有了更深入的认识，对金融方面的情况也有了更加全面的了解，让更多社会大众和特殊群体去了解金融知识，切实保护自己的财产安全。

　　华夏时报（公众号：chinatimes）记者 肖君秀 深圳报道

　　6月26日，（000033.SZ）继续保持了上涨姿势，拉升幅度高达4.62%，这是经过16个跌停砸开后的第三个大涨日子，也是新都退进入退市倒计时的第九天，退市前剧情变化莫测，此前深陷其中的投资者能否逃出生天？

　　（600036.SH）为第三方代销的一款产品——招商财富- 长城汇理2号专项资管计划，正是深陷这只退市股的大资金之一。从该资管产品合同来看，管理人为招商财富，投资决策为长城汇理。

　　“这款产品不属于银行发行的理财产品，招行只是代理销售而已，收取的是代销费和托管费。”一位接近招商财富的人士称，该产品招行代销资金属于优先级，采取风险缓释处理，并不存在加杠杆的说法。

　　底部希望微现？

　　新都退的投资者们在绝望中又迎来了一线希望。

　　6月20日，新都退在经历连续17个跌停板之后，被巨量资金砸开，跌幅虽然高达 8.21%，但全天成交高达1.96亿元，换手率高达37.17%，是近四年的成交新高，流动性一下子解决了。

　　此后6月21日、22日、26日涨幅分别高达7.32%，6.06%，4.62%，那么，招行代销、招商财富发行管理的上述资管计划能否摆脱亏损命运？

　　本报记者从中国证券投资基金业协会上查到，“招商财富- 长城汇理2号专项资管计划”备案日期为2015年11月23日，合同期限为24个月，起始规模为4亿元，成立时投资者数量为191，基金管理人为“招商财富资产管理有限公司”。

　　上述基金规模4亿元，合同上显示劣后资金为8000万元，那么招行代销的优先级资金部分则为3.2亿元。

　　“其中招行代销产品是作为优先级，不是次级，不存在加杠杆行为，反而是对正常平层投资又做了一次风险缓释。”一位接近招行人士强调，此产品仅为招行代销第三方的产品，与银行自己发行的理财产品截然不同。

　　上述资管产品合同显示，托管人为招行上海分行，管理费为0.15%/年，托管费为0.15%，同时招行收取1.2%的代销服务费。

　　那么，该资管计划的决策与投向谁来负责？上述合同显示，该资管计划作为LP投向深圳长城汇理六号专项投资企业（有限合伙），长城汇理作为普通合伙人及执行事务合伙人，独立做出投资决策，无投资顾问。

　　投资方向实际上是上市公司并购重组标的，合同上对投资方向如此表述：协议转让、二级市场举牌或大宗交易的方式收购A股上市公司股份，成为上市公司主要股东，进入上市公司董事会，对上市公司实施债务重组、不良资产剥离、重大资产重组或产业整合并购，并获取相关投资交易差价。

　　2017年3月31日，新都退显示的十大股东当中，深圳长城汇理六号专项投资企业（有限合伙）为第二大股东，持有2856.96万份股份，占总股本比例6.65%。显然，招商财富-长城汇理2号专项资管计划包含其中。

　　此前，招商财富-长城汇理2号专项资管计划产品存续期间，在招行网上银行系统显示净值为1。不过，该资管产品显示，6月19日基金整体净值已跌至0.39。以此来看，招行代销的该基金优先级A类基金净值应该较之要高得多。

　　劣后资金又是谁呢？长城汇理并购基金华清4号和华清5号认购了B类份额，也就是8000万的劣后资金。所谓优先级资金，则是在收益上享受约定的、较为稳定的收益，而劣后资金享受其余全部收益；一旦产生投资损失，则先是全部劣后资金去承担，然后再轮到优先资金的损失。可见，要在劣后资金8000万全部亏损完之后，才会轮到招行代销的上述产品的损失。

　　退市第一股风险

　　新都退的身上，演绎了资本市场对绩差股并购重组的狂欢、退市确定后的股价大崩溃，以及退市前倒计时的最后狂欢。

　　那么，招商银行为何会代销“招商财富-长城汇理2号专项资管计划产品”，并投向了新都退呢？

　　“1号表现挺好的，收益很高，流动性没有问题，才会带上2号。”上述接近招商银行的人士称，此前招行代销的长城汇理1号并购基金产品表现非常好。

　　针对二级市场的并购重组资管产品，虽然风险相对较高，但往往收益也很高，这类资管产品往往针对能够承受高风险的高净值人群。该资管计划对委托人设置的门槛为净资产不低于1000万元的单位或个人，金融资产不低于300万，或个人近3年年均收入不低于50万。而招行通过私人银行对风险承受较高的大客户销售，没有面对普通投资者。

　　绩差ST股曾经是资本市场的超级甜品，由于壳资源稀缺，最后往往通过并购重组复活并出现复牌股价大涨，停牌前抢入的资金将能分享饕餮大餐。但是A股经过合规与改革，如今新股发行上市加速，绩差、违观问题股将退市，而且退市将会常态化。

　　2017年第一只退市股定局为新都退，抢入的机构也面临退市带来的股价大跌与流动性风险问题。

　　本报记者从新都退了解到，7月6日将是该股退市的最后一天交易，“到时候将会从主板上退出来，转到老三板上交易，至于未来能不能再转回到主板上，要看条件是否符合。”

　　如今只剩下最后八个交易日，新都退却在距离退市的日子越来越近之时，表现出交易活跃状态。截至6月27日上午，最近六个交易的交易金额接近4.2亿元，几乎相当于该股所有股份重新倒腾了一遍的资金量。

　　“可以看出，退市前身陷其中的资金在夺路而逃，但同样的外部有巨量资金底部勇敢冲进去。那么，究竟是逃出生天，还是抢到肥肉，根本还要看新都退未来的业绩和价值。”深圳一家投资公司总经理称。

　　问题是，招行代销的招商财富- 长城汇理2号专项资管计划有否在这段巨量交易中冲出来？在股价上涨之后亏损又减少至多少呢？

　　据了解，近日招行与招商财富、长城汇理三方成立了协调工作小组，按规定对客户进行沟通解释工作及发布信息披露，同时招行敦促其他两方严格遵守合同协议规定，最大限度保护投资人利益。

胡丹依旧对这样的业务保持着谨慎态度，他告诉张俊，“千万不要做大规模的PR，现在这个阶段没人知道你合不合法。”

然而“先上车后补票”在当时已然成为了互联网金融公司的风潮，大量的P2P平台在2012年前后轮番上线，并衍生出各种各样的担保和兜底模式。胡丹又看到了类似随手记和挖财这样的公司，2013年底，51信用卡拿到了SIG、清流资本和华映资本A轮融资，这让胡丹多少有些英雄气短，他觉得自己错过了一个千载难逢的好机会。

数据、模型、算法，像量化投资那样放贷款

在斯坦福期间，Capital One的创始人瑞奇费尔班克曾作为校友来学校演讲，这家公司运用统计学模型为很多被传统银行拒绝的细分用户进行信审并提供信用卡服务，在之后20年时间里，Capital One变成了美国第二大信用卡公司。

到了红杉工作之后，胡丹曾经有过一个设想，去用数学方法做风险投资。2011年真格基金成立的时候，胡丹认识了创始人徐小平，他和徐小平曾经有过一次实验——他们把真格基金的被投公司拎出来，在拆分出诸如创始人性别、学历背景、平均年龄这样的因素，希望能推导出一个类似的模型，但无疾而终。

胡丹相信像沈南鹏和Yuri Milner的投资方法注定只属于他们自己，别人很难学会，但这个小实验给了他另一种启发，他可以用类似数学模型的方式去发放贷款，就像Capital One那样。

他不指望像西蒙斯那样带着一群数学家接管华尔街的量化投资，他觉得没有央行征信记录的八亿人已经是一个很大的市场。

尽管胡丹不太确定徐小平有没有理解自己到底想要干什么，但真格基金还是给了他一笔天使投资，徐小平和王强也作为个人投资者加入。2014年，红杉资本和策源创投一起参与了买单侠1500 万美元的A轮融资。

同一时间，分期乐和趣分期相继成立，从Capital One回国的创业者做起了最初的现金贷，互联网理财和消费金融开始在年轻人群体里变的流行，小米、魅族和苹果轮番搅动着手机市场。

胡丹的客户是那些在三四线城市工作、月收入不足 5000 元的年轻蓝领，这些人有足够的消费欲望，却没有足够的信用卡额度。买单侠与手机零售店合作，为这些人提供小额的消费分期贷款，他们的信息、数据和行为都会被传送到系统后台，再经由算法匹配一个合适的授信额度。

当时，胡丹也不知道怎么向投资人解释这样的业务模式，他只说自己的公司在做消费金融。两年之后，人们开始把这些业务称为“金融科技”。

瞄准蓝领，用技术与理性控制风险

“一个人为了借钱而去借钱的时候，他的风险就天然的高。”胡丹说。

为了确保用户借钱是来买手机的，只有通过扫合作门店营业员出示的二维码，顾客才能下载可以使用的买单侠 App。客户在App上填写、提交资料，后台进行自动化审核，2.8 分钟左右可以出评估结果，如果通过了，钱会立刻到账。

评估的过程极端复杂，除了常规的反欺诈流程，申请人在拍照上传和填表时的很多行为数据（拍照耗时、用左手还是右手拍、选择贷款金额花了多长时间等等）和他们的社交数据也是重要的考核维度，他们光从用户的社交数据和手机端行为数据上就会采集5000-10000个维度进行建模。

“如果一个人在借钱的时候一下把额度条拉到最高，那么他的风险就更高。因为一般人借钱的时候总会想想自己需要借多少钱，能不能还得上。或者是让用户填亲属之外的联系人，如果马上就填好了一个号码，那可能就是假的，正常情况下总要查查朋友的电话号码。”胡丹说。

门店的历史数据也是重要的参考依据——如果一个店员推荐的订单坏账率出奇的高，那么之后他经手的客户可能就得多分配几道审核程序。数据量达到一定程度之后，包括年龄、性别、出生地这些基础数据往往也能体现出一类人群的风险水平。

在完成A轮融资时，买单侠同时获得了一笔红杉和策源资本的贷款，这成为他们初期宝贵的资金来源——在没有业务记录的情况下，银行和P2P公司不太愿意把钱拆借给买单侠。当时，同样缺少资金的分期乐不得不上线桔子理财来解决资金端的问题。

依靠这些启动资金，买单侠的借款用户在今年达到了300万，用户的平均授信额度在2500元左右，12个月上下的贷款周期，月利息为3%。期间买单侠的技术与风控团队扩充到了300多人，风险控制的自动化程度提高了很多。

低频的消费场景和对风险的敏感让买单侠在过去几年里牺牲了一些发展速度，买单侠上线了优质用户的二次现金贷业务来解决复购问题——他们会为部分申请过3C消费贷款的客户提供不超过15000元的授信额度，胡丹称这部分人的比例大概在60%左右。

同一时间，买单侠获得了京东金融、顺为资本等的C轮融资，他们历史总融资额已经达到了8697万美元。按照胡丹的说法，京东希望能够通过投资触及更多体系外的用户，再去拓展相应的金融场景。去年9月，他们上线了针对医美整形市场的消费金融产品“星计划”。

同一时间，同一条赛道上的老牌对手捷信在成立20年后依然保持着可观的增长，最新的财报数据显示，捷信2017上半年利润达到1.33亿欧元（约合10.35亿人民币），相比去年的5900万欧元（约合4.6亿人民币）增长125%。而中国已经成为捷信最重要的海外市场，今年上半年，捷信在中国的放贷规模同比增长了149%。

蚂蚁花呗和京东白条这样的产品则可以无缝嵌入体系内的各个场景，创业公司面临着天然的劣势。

监管同样是一个不确定的因素，个体事件很容易成为舆论焦点，进而传导到政策条文，校园贷、P2P都曾遭到监管重压，而消费金融和现金贷的一些乱象也已经引起了监管机构的注意。

“乱象一定是少数的，监管介入之后，暴力催收、侵犯隐私这样的现象应该都会遏制。”胡丹说。

离开红杉4年之后，胡丹心中的“中国版Mint”51信用卡完成七轮融资，成为新晋独角兽，拍拍贷也到了IPO的前夕，Capital One的影子深入到了陆金所、量化派、融360这些中国追随者的业务与技术中。

个人消费金融在几年间从荒蛮之地变成了巨头竞逐的新蓝海，银行开始重新拥抱零售业务，蚂蚁金服和微粒贷动作频频，拿下万亿蓝领金融市场的会是胡丹还是另有其人，时间会给出答案。